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多空交织 油脂未来何去何从

发布日期:2022-05-18 05:37   来源:未知   阅读:

  首家转板公司诞生 观典防务敲开科创板大门。近期油脂市场总体走势较为波动,且波动的幅度较大,主要与近期消息面影响较大有关。利空方面,有国际金融市场有所波动,美联储加息,美股下跌,造成油脂的金融属性加强,压力增加。另外,国内也有不断抛储进口豆的动作,缓解国内供应偏紧的情况。利好方面,印尼限制棕榈油的出口,以及俄乌战事仍在持续,油脂供应偏紧的预期犹存。总体油脂多空交织,那么未来油脂的方向如何,本文将做出一定的分析。

  首先,从利空方面来看,5月5日,美联储宣布,货币政策委员会FOMC的委员一致投票同意,将政策利率联邦基金利率的目标区间从0.25%到0.50%上调至0.75%至1.00%。这是美联储2000年5月以来首度一次加息50个基点,也是2006年以来首次连续两次会议加息。一般来说,美联储加息,利空大宗商品的价格。不过从油脂的价格走势来看,仅仅象征意义上的有所走弱,并没有大幅回落的情况,体现出油脂抗跌的走势。

  另外,从抛储方面来看,截止至5月6日,国家粮食交易中心已经进行了连续6次的抛储,每次抛储50万吨,目前已经抛储了300万吨的量。5月13日,粮食交易中心仍计划抛储31.4万吨。抛储的持续进行,一般来说是可以缓解市场供应偏紧的情况的。不过从成交的情况来看,并不理想。5月6日的成交,近7万吨,成交率13.96%,成交均价5173.46元/吨。在总体抛储量有限,且下游接货量又不高的背景下,市场供应紧张的情况并没有得到完全的缓解,因此导致即使不断进行抛储,价格也没有快速的回落。

  棕榈油方面,从最新公布的MPOB报告来看,显示4月底的库存高于市场预期。MPOB称4月底马来西亚棕榈油库存为164.2万吨,环比提高11.48%,而分析师预期库存为155万吨。MPOB称4月份棕榈油产量为146万吨,环比提高3.60%。作为对比,分析师预期产量为148万吨。4月份棕榈油出口量为105.5万吨,环比降低17.73%。分析师预期出口量为120万吨。4月份的棕榈油进口量为7.6万吨,环比降低9.99%。从数据来看,马棕的库存呈现积累的态势,为进入2022年以来的首次回升,且库存的增幅也高于市场的预期。按理来说,总体的影响应该是偏空的,不过从市场价格的反馈来看,并没有体现,一方面,应该与市场对此结果早有一定的反应有一定的关系,另外,从库存的绝对数值来看,依然是偏低的位置,库存水平仅仅高于2017年以及2021年同期的水平,且高出的幅度相当有限,总体库存水平仍表现为低位徘徊,因此也限制了棕榈油价格的回落幅度。

  从高频数据来看,据船运调查机构ITS数据显示,马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为390,938吨,较4月1-10日出口的278,621吨增加40.3%。独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示,马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为376,573吨,较4月同期出口的271,201吨增加38.85%。可以看到,马来前10日的出口数据出现明显的好转。从两家机构公布的数据来看,出口增幅都接近40%左右。这主要与印尼限制出口,因此市场上的需求转向马来的棕榈油有较大的关系。

  另外,4月25日印尼政府下令全面禁止食用油出口,以遏制国内因俄乌冲突而飙升的食品价格。4月27日,印尼宣布将扩大出口禁令,将毛棕榈油和其他产品包括在内,该禁令相当于推翻了此前只适用于精炼24度棕榈油。由于印尼棕榈油出口占全球60%左右,该禁令的出台短期将大幅降低全球棕榈油供应。目前印尼的禁运政策,也是支撑油脂价格高企的重要因素。不过近期市场也在传闻,印尼禁运的政策可能不会维持很长的时间。其一,主要因为,若长期下去可能导致现阶段处于增产季的印尼很快出现胀库情况;其二,主要因为,国际社会的压力。目前印尼棕榈油的主要进口国,中国、印度、巴基斯坦虽然没有正式的表示抗议,但是已经出现价格上涨的情况了。印尼的动作,有贸易保护主义抬头的迹象,后期或会受到一定市场的抗议,限制其政策维持的时间效应。不过,笔者认为,即使后期印尼的政策有所松动,可能导致油脂价格短期的回落,不过在总体油脂供应偏紧的背景下,下降的幅度预计有限。

  受俄乌关系紧张的影响,全球油脂也出现供应偏紧的情况。在3月初时,乌克兰为优先保障本国供给,宣传暂停出口,一度使葵花籽油的价格大涨。虽然后来在3月底时,乌克兰官方文件显示,政府已将玉米和葵花籽油从禁止出口的名单中移除了,但是因为无法大量运输,出口受阻,国际供应仍偏紧。俄罗斯也宣布,将从4月1日起暂停葵花籽的出口,同时从4月15日至8月31日对葵花籽油实施150万吨的出口配额,以缓解国内物价压力。2021年全球排名前三的葵花籽油出口国分别为乌克兰、俄罗斯和阿根廷。而乌克兰和俄罗斯两国的葵花籽年产量约为3000万吨,约占全球的60%。两国葵花籽油年出口量近1000万吨,约占全球葵花籽油出口的76%。其中,乌克兰占47%,俄罗斯占29%。目前战争未结束,战争忧虑升水持续存在,供应偏紧的葵花籽油,持续寻找豆油以及棕榈油作为其替代,支撑总体油脂的需求,因此对总体油脂来说也算是一个提振。

  综合来看,近期油脂市场虽然受到一定利空的影响,但是从基本面的供需格局来看,看涨的势头还是没有改变。首先,从库存方面来看,马来的库存虽然有所积累,但仍处在近几年的相对低位,暂时难以对价格形成明显的压制。另外,受印尼限制出口的影响,5月马来的出口出现大幅增长的情况,这也利于后期马来库存的消化,后期库存积累预计有限。同时,印尼额出口禁令也还未解除,再加上俄乌关系紧张短期没有缓解,总体油脂供应持续偏紧的背景下,预计油脂总体走势依然难改偏强的走势,短期的回调幅度预计有限。