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【解读】利多项接踵来袭 日内涨超4%的油脂还能继续走强?

发布日期:2022-03-03 11:01   来源:未知   阅读:

  日内,油脂油料再度呈现出了全线攀升的态势。截至发稿,波动最为猛烈的棕榈最高涨至11626元/吨,涨幅超4%。

  毫无疑问,让市场“大失所望”的俄乌谈判结果是本轮油脂油料进一步走强的核心驱动力。

  俄乌代表团28日在白俄罗斯戈梅利州举行了为时5个小时的谈判。本次谈判尚处于“双方充分交换意见”阶段,除了同意后续继续谈判外,并没有给局势带来实际性的推动。甚至,这头谈判才刚结束,乌克兰首都基辅便立刻响起了爆炸声,随后城市警报声不断。――官方措辞中,俄罗斯称双方找到了“未来可能达成共识”的要点;乌克兰方面却认为,并没有取得预期想达到的结果。

  众所周知,乌克兰和俄罗斯都是菜系的净出口国。从去年数据来看,乌克兰菜籽的产量为305万吨,其中270万吨用于出口(世界第三、占比19.5%);俄罗斯产量为280万吨,其中出口60万吨(世界第四、占比4.3%)。而与菜粕、菜油具有一定替代作用的葵粕、葵油,中嘉博创(000889SZ)子公司中标建行信用卡电两国更是包揽了全球出口量的80%。

  由于战争正好爆发在乌克兰农产品出口的“窗口期”,本就持续紧张的植物油市场供应形势变得愈发严峻。在成本传导的作用下,整个国际植物油的价格区间都迎来了全面性提振,各品类报价水涨船高。

  除了谈判破裂带来录得行情短期提振外,持续的南美旱情本就造就了油脂油料趋强的基本盘。

  去年11-12月开始,南美地区就因为受拉尼娜影响而出现了大面积的干旱和热浪,且整个旱情一直在延续。据了解,尽管巴西中部及西部地区出现分散性降雨,但比较零星,不足以完全改善南部地区正处于关键生长期的大豆作物的产量,并且因降水概率减小大豆主产区的干旱忧虑将持续存在。而阿根廷方面,气象预报显示,要到3月中旬才会出现缓解旱情的大范围降雨。当前布宜诺斯艾利斯谷物交易所已明确表态,未来几周阿根廷大豆单产可能继续下滑。

  同时,各大农业专家对NOPA(美国油籽加工商协会)即将在周三凌晨公布的月度油籽加工报告也持偏多看法。

  调查显示,分析师们平均预期2022年1月份美国大豆压榨量可能降低到581.1万吨,相当于1.937亿蒲。如果这一预期成为现实,将低于2021年12月的创纪录压榨量的1.982亿蒲,也低于2021年1月的压榨量1.965亿蒲。

  在盘面快速走高的同时,各大期商对油脂油料的后市亦是给出了相对乐观的思路。中信期货便是其中之一。

  短期看,上周盘面波动加大,俄乌局势仍对市场有扰动,尤其加大菜油波动。美豆新作面积预增;棕油2月产区库存大概率走低。3月马来西亚边境放开后劳工或补充,叠加季节性增产,棕油产量预期回升;油脂需求淡季。供应扰动叠加供应趋增,油脂高位震荡回落,料波动加剧。

  中期看,豆类21/22年度增产不及预期,料价格中枢上移,美豆新作面积仍存变数,留意3月底种植意向报告;马来放开边境解决劳工短缺问题,但考虑施肥减少影响棕油单产下降,产量增幅或不及预期,季节性增产仍有待观察。通胀压力下,印尼棕油出口政策或进一步收紧,不排除后续提高出口关税。加拿大新作产量恢复性增产但出口同比例增长,菜油供需改善力度有限。需求侧,原油价格强势,打开生柴利润空间,市场预期油脂未来供应收紧,油脂价格中枢上移。

  措辞提到,短期看,上周盘面波动加大,波动率攀升至历史新高。俄乌局势仍对市场有扰动,美豆新作面积预增,市场高位波动加剧。考虑21/22年度全球豆类市场转松放缓,新作面积仍存变数,料市场短期仍保持高位震荡。关注种植意向以及实际种植进度。国内2、3月大豆到港量预期下调,油厂缺豆停机,豆粕供需紧张,基差偏强,或制约盘面跌幅。料内外盘在1400+,3400+运行。

  中期,南美豆产量或不增反降,全球豆类市场价值重构,合理价格区间上移。春节后豆粕消费淡季,但消费总量仍处于周期相对高位。供应不及预期,需求仍存支撑,料期价中期运行中枢上移。

  长期看,21/22年度全球豆类市场转松预期落空。关注美豆22/23年度播种面积及后续天气。全球和中国菜籽供应或仍偏紧。2022年蛋白粕需求前高后低,全年需求同比持平或降。宏观层面美元回流导致资源国出口收紧,加剧全球供应短缺。总体上,蛋白粕价格中枢上移。

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